财新传媒
2011年06月14日 11:17

村上基金:被沙丁鱼挤上岸的金融鲶鱼

日本并购案例分析之六

原载《资本交易》2011年6月期

【概要】

据传有四分之一华人血脉的村上世彰(Murakami yoshiaki),决然离开经济产业省而投身商界,创立了MAC资产管理公司(通称村上基金),以"行动派股东"的激进方式影响着日本上市公司乃至日本经济,成为日本失去的二十年中为数不多的兴奋点之一。2006年因涉嫌内幕交易而沦为阶下囚进而在日本销声匿迹。这之后连同活力门公司的凋落,失去紧张感的日本经济,重新归于一潭死水。

【华丽退场】:逮捕六小时前召开记者招待会

2006年6月5日星期一上午11点,东京证券交易所上午交易结束时,MAC A......

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2011年05月26日 23:39

日本并购中“国家安全”的虚与实(实之篇)

日本并购案例分析之五碰不得的底线

原载【资本交易】2011.05期 

【回放】首例享受当局中止命令待遇的基金

2008年5月13日,儿童投资基金(TCI=The Children Investment Fund)亚洲负责人何志安(John Ho),接到日本财务大臣和经济产业大臣的联名通知,通知命令TCI停止对日本电源开发公司(电源开发,又称J-Power)股票的追加收购。何志安知道此笔交易已经走到尽头,下一步该是如何收场的问题了。

2004年10月,完成民营化后的电源开发公司,在......

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2011年04月22日 14:33

日本并购中“国家安全”的虚与实(虚之篇)

日本并购案例分析之四

原载【资本交易】2011.04期

【引言】虚虚实实的“国家安全”

2月14日,国务院办公厅发布关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知,决定建立外国投资者并购境内企业安全审查部际联席会议制度,具体承担并购安全审查工作。表明中国政府开始以正式法规的形式,关注跨境(入境)并购中的国家安全问题。

中国企业在跨境并购中,常常被此问题所困扰,更多的时候,我们对外国政府的所谓“国家安全”的标准不甚了解。因为各国当局为了保持其解释权,而故意使其暧昧。然而,由于安全审查标准暧昧,使得作为审......

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2011年04月22日 13:36

【东京敢行】追记(3月30日)

【东京敢行*报纸】7:45去吃早饭。我房间到电梯大约有15,16间房,其中大约有10间左右门边有报纸,其中1份英文,1份读卖,1份朝日,剩下6,7份是日经。1)昨晚观察可能有误,客人比我想象的稍多些。2)读日经的基本上是出差,而读卖和朝日则可能是家庭旅游,读英文的估计不是日本人了。(8:00)

【东京敢行*地铁】又体验了一把久别了的拥挤。在软银孙正义的倡导下,东京地铁也开始可以接受手机信号(尚未全部完成)。一位貌似乡下大妈在行走中的地铁里喊。哈,似曾相识呀!(9:30)

【东京敢行*节电】尽管日本人很习惯节约用电,但公共场所却是极尽浪费的。此次地震后,到处可见节电的景象。车站内外的......

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2011年04月22日 13:27

东京敢行 日记(3月28日)

【东京敢行*忐忑】周一到周三两天出差东京。现在到达机场。下午三点半飞东京。尽管回国避难的兄弟们陆续返回东京,但东京电力永远含糊不清的说明,仍然让人不能释然。(14:10)

【东京敢行*原则】通过安检了。计划通过安检后买些纯净水,但过关后未发现卖店。只好寄希望于候机室。在说明是飞往东京后,国航服务员小妹很理解地给了我二十瓶(实在不好意思多要呀!)感谢国航小妹和国航!(尽管平时对国航微词甚多。)中国人在大是大非上市很“无原则”的。赞一个“无原则”!(14:30)

【东京敢行*心虚】昨天回东京的朋友说从上海扛了四十瓶水,国内机场很通融放行了,担心在成......

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2011年03月17日 16:27

会作秀的日本政府再生基金

【概要】 面对经济危机,日本政府两次动用政府基金,以挽救濒死企业。但其实际效果来看,政客和官僚们作秀的成分更多了些。因此,被夸大作用的政府基金,往往过度考虑保障就业和民族情绪,从而无视市场原理,其结果是延缓濒死企业的淘汰过程,消耗更多社会资源。                                 

原载『资本交易』2011年3月号

经济危机后各国政府出面收拾残局,无一例外的是动用政府资金和信用能力,挽救濒死的企业和金融机构。近有美国政府援手GM,远有中国政府通过信达等四大资产管理公司剥离银行不良资产。而泡沫经济后的日本政府设立的再生基金,表面上似乎成绩不菲。然而,深究其实,我们会......

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2011年02月28日 14:14

日本老牌并购基金MKs的末路

【概 要】

2008年11月宣布解散的MKs基金,是起源于1982年的日本最老牌并购基金.松木伸男率领下的MKs,虽然创造了许多的辉煌,但也留下了投资LAOX的败笔. MKs黯然退场,震惊了日本投资界,媒体惊呼”一个时代的终结”.但在我们看来,这个看似突然的解散,其实是其天时地利人和尽失的必然.

松木把解散主要原因归于外资PE挖墙脚,而使其人才流失.但我们认为,把投资退出方向囿于日本国内,而自失地利,是大多数日本并购基金的通病;而更重要的是时代的变化,2005-06年投资过热时期,各家基金竞相以高价收购企业,但08年金融危机后,却难以按原计划出手,错失天助。这也是现在“不差钱”的中国同行们值得警惕的教训。

1. MKs基金感......

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2010年11月29日 18:04

山东如意郎君与日本逃婚新娘

—— 山东如意收购日企“声望(Renown)”案例点评
原载《环球财经》2010年10月号
   

中国企业的升级换代,除了修炼自身之外,走出国门收购外企也是重要方法之一。山东如意收购日本服装名门“声望”,正是其整合产业链,打造品牌战略的一环,其志可嘉。但山东如意对这个几近空壳的收购对象历史及现状的理解不足,造成收购价格过高,条件过苛,令人遗憾。今后的关注重点是,山东如意如何与这些数十年浸淫于赤字经营、不思进取的现经营团队过招

墙外开花的华丽收购

2010年7月29日,山东如意(002193,SZ)所收购的日本时装名门企业“声望(RENOWN;360......

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2009年09月09日 14:40

鸠山新政权经济政策的来龙与去脉

8月30日的日本众议院大选中,民主党大胜,实现夺权宿愿.中国国内媒体也反应迅速,但多关注在与中国相关的外交政策(尤其是对华关系)及贸易问题上,而本次选举却是极为”内向”的选举,外交并不是两党争论热点,经济政策才是选民们的最大关心.上周四接受财经杂志视频采访,略有提及,但仍觉言未犹尽.以下就鸠山民主党的经济政策的来龙(渊源)与去脉(展望)作个简短的概括.

1. 来龙去脉:田中派与福田派斗争的加时赛

古今中外经济政策简而言之,不外乎“公平” 和“效率”两个方向,贫富差距扩大时追求公平原则;经济发展停顿缺乏活力时,采取刺激效率的政策.

日本在完成七十年代的高度成长之后,呈现出”一亿人口全体中产阶级”的极为平......

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2009年09月09日 14:33

鸠山由纪夫求变  (视频摘录)

鸠山由纪夫求变 (视频摘录)09-09-04

问:您觉得他从政生涯中有哪些亮点呢?

答:我觉得亮点有两个,第一他和他夫人结婚是人生中的一个亮点,他作出了一个不同寻常人的选择,因为他夫人是一个已婚的,当时他结婚的时候.但是他这个夫人是日本很有名的宝塚歌舞团的演员,这是一个很会作秀的人,就是很会包装他,对于政治家来讲这个很重要,很需要她,所以包括他后面的从政生涯里,他夫人起了很大的作用.这是第一点.第二点金榜题名时,那肯定就是他现在当首相了,我觉得是他的最高峰.今后会不会走下坡路?从所有的首相上台之前和上台之后的支持率看,一般上台的时候是最高的,之后都是下降的.很少有人上台之后还有支持率上升的.所以我觉得他现在应该是顶峰......

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2009年07月24日 16:19

对日本知之甚少的中国(转载)

对日本知之甚少的中国(转载)
作者:须贺努(三菱日联信托银行北京事务所 首席代表)
原载:时事通信社《金融财政商务》7月号
 
  日本人特别是商界人士喜欢阅读《三国志》《水浒传》、中国古诗词以及哲学,还有宫城谷昌光、浅田次郎等小说家的中国历史小说,有些人甚至把兴趣扩展到鲁讯等人的近代文学作品,但接触现代中国文学作品似乎还属鲜见。

值得欣慰的是,我的一位现代中国小说翻译家的朋友泉京鹿小姐(也是译者的好友),以其满腔的热情正不断地开拓着这一被大众敬而远之的领域,使得日本读者能有机会读懂一个真实的现代中国,读懂中国年青人的心声。(译者注:此处指泉京鹿翻译八零后女作家......

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2009年07月07日 00:41

苏宁买到什么了?

苏宁买到什么了?

6月18日日本经济新闻爆出苏宁收购Laox的消息当天,不少业内朋友打电话问我,“此件与你什么关系的干活?”,我只好坦承“非常遗憾,本人属于尚未发生关系这一类”。

与日本媒体以及投资家们的强烈反应相比,中国国内颇有些冷淡。收购消息传出的前一天(6月17日)Laox的股价(收盘价)为36日元,7月1日为374日元,大涨10倍以上。反观苏宁的股价,始终在15-16元之间波动,甚至还有些下滑。

1. 什么都没买到?

并购双方的股价变动反映了大家的对这笔交易的评价。

对连续9年亏损,资本金由08年的200亿日元剧减为60亿日元,今年6月再接再厉又减为10亿日元的Laox来说,注入15亿日元新的资本(另外还包括3亿日元的贷款许诺—......

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2009年06月19日 14:35

秃鹰基金与假发公司——日本的表与里

走红的秃鹰小说系列

4月中旬在东京参加N君的婚礼时,又见到邻桌的经济小说家真山仁。他告诉我《秃鹰》小说系列要由电视连续剧改编为电影了。在向这位目前日本最走红的经济小说家致贺之余,我脑子里掠过一丝疑虑: 这个稍嫌过时的题材,至于如此兴师动众吗?

秃鹰据说是以死尸或濒死的动物为食的猛禽。日本泡沫经济崩溃后,大肆收购破产或濒临破产企业的外资私募基金被称之为秃鹰基金。真山仁在2004年发表的题为《秃鹰》的小说,成为其秃鹰系列的第一部(2009年1月中文版),2006年发表的《Buyout》(《秃鹰Ⅱ》)为其第二部,第三部《Red Zone》于2008年6月开始连载于《现代小说》杂志,2009年4月正式出版。

2007年2月,日本国......

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